公司概况:公司前身为快乐购物有限责任公司,由湖南电视台和湖南广播影视集团于2005年12月28日设立,是商务部认定的全国首批电子商务示范企业,主要以多元化的营销模式,在充分发挥自身的媒体创意和媒体内容制作优势的基础上,通过电视、电脑和移动终端三屏互动形成整合传播平台,发布商品信息和生活资讯,激发购买需求,是媒体和零售跨界融合的产物。

今年收入略有下滑,毛利率保持稳定:2011-2013年,公司营业收入和净利润均实现了较大幅度的增长,公司营业收入分别为314,988、285,510和245,399万元,净利润分别为18,488、14,133和10,806万元,复合年均增长率分别达13.3%和30.8%,但预计2014年营业收入将同比下降8%至12%。分产品品类看,家居、3c类产品的毛利率均有所下降,其中家居生活类商品下降幅度较大,但公司通过提高毛利率较高的珠宝美妆类销售占比,同时降低毛利率较低的3C数码类销售占比,使整体毛利率水平保持稳定,未来各商品品类收入占比将保持稳定。

募投项目:本次募集资金投资项目总额为14.71亿元,预计使用募集资金投入5.64亿元,不足部分由公司自筹解决,投资项目均围绕着公司“立足电子商务,致力于发展成为中国最具价值的媒体零售平台”的战略目标而实施。

盈利预测:我们预计公司2014-2016年公司收入分别为28.76、30.23和32.53亿元,分别同比增长-8.7%、5.13%和7.59%,实现归属于母公司净利润1.63、1.69和2.41亿元,若发行7000万股新股,即发行后总股本为4.01亿股,则摊薄后2014-2016年EPS分别为0.41、0.42和0.6元。我们结合零售行业其它上市公司平均估值,认为合理估值范围为15年20-25倍PE,对应价格区间为8.4-10.5元。

风险提示:市场需求波动、行业竞争激烈、行业监管和产业政策风险